近日，华凯易佰（300592.SZ）迎来了治理结构和战略发展的重要里程碑。这家公司的第一大股东罗晔通过协议转让方式，将持有的部分股份分别转让给了胡范金和庄俊超。由此，华凯易佰原控股股东、实际控制人也将由周新华先生变更为无控股股东、无实际控制人状态。
经营层面看，这次股权变更也意味着华凯易佰跨境电商业务的专业经营团队彻底“回归”。结合前不久斥巨资收购另一家跨境电商公司，华凯易佰加码布局跨境电商领域的意图明显。
华凯易佰将有哪些变化值得期待？
创始人团队屡次变更
华凯易佰从事跨境电商本就是半路出家。 2019年，华凯易佰仍是华凯创意，主要从事空间环境艺术设计服务。当年6月，华凯易佰以发行股份及支付现金的方式启动对易佰网络的收购。
易佰网络由胡范金和庄俊超于2011年创立，分别持股60%和40%。2019年1月初，易佰网络股权结构迎来第一次重大变化，多家私募股权投资机构进入易佰网络股东序列。同年3月，易佰网络再次进行股权变更并完成工商变更登记。这次变更后的股权结构中，除了之前的股权投资机构外，还出现了几位自然人股东，其中就有罗晔，持有27%股权，成为易佰网络第二大股东。罗晔即为华凯易佰实际控制人周新华的配偶。
随后的2019年6月，华凯易佰启动了收购易佰网络程序。2021年6月，华凯易佰斥资15.12亿元完成收购易佰网络90%股权。从2021年7月1日起，易佰网络被纳入华凯创意合并报表范围，当年易佰网络贡献营收占总收入九成以上。由于易佰网络连续三年超额完成业绩承诺，华凯易佰于2022年6月以3.38亿元收购了易佰网络剩余10%股权，以增厚公司业绩。至此，易佰网络成为华凯易佰全资子公司。华凯易佰也彻底转型成为了跨境电商企业。伴随股权变动的还有管理层团队变动。2021年，在华凯易佰工作多年的常夸耀、李惠莲等5名副经理及财务总监离职。
2023年，易佰网络业绩承诺期结束，周新华萌生退意。2023年初的几个月时间，周新华及其实控企业湖南神来科技有限公司通过二级市场买卖、大宗交易等途径累计减持华凯易佰股份854万股。
近日，随着华凯易佰变更实际控制人，易佰网络的创始人胡范金和庄俊超“回归”。周新华的配偶罗晔女士通过协议转让方式将其持有的华凯易佰股份分别向胡范金和庄俊超转让5.75%和5.91%的股份。
这次股权交易完成后，胡范金及其一致行动人成为华凯易佰的第一大股东，持股比例和表决权比例达到20.16%，周新华及其一致行动人的持股比例和表决权比例调整为15.05%，庄俊超及其一致行动人则为14.94%。
随着控制权变更，华凯易佰的管理团队又经历了一波大换血。周新华于今年8月卸任董事长，成为终身名誉董事长。胡范金成为新任董事长。董事团队中新增刘露和张敏两位董事，这两位也都是易佰网络的老人。另外，监事会主席王芳于2021年加入公司，今年8月离职。
不过，胡范金和庄俊超对华凯易佰的掌控程度仍有待观察。因此，两人在股权交易时承诺在本届董事任职期间保持任职稳定性，并在第四届董事会届满后，继续向董事会推荐其担任公司下一届董事会非独立董事候选人。
短短三年时间，华凯易佰的管理层团队经历了两次大换血，一定程度上给公司的发展带来动荡。如今，身为跨境电商行业“老人”的易佰网络创始人团队回归，应该会利好华凯易佰长期发展。
收购通拓科技
伴随着跨境电商业务创始人团队的回归，华凯易佰主导的一场备受业内关注的并购案也落下帷幕。
去年年底，华凯易佰宣布与华鼎股份签署了《合作框架协议》，计划以现金方式收购华鼎股份持有的通拓科技100%的股权，包括专利、商标、店铺等主要经营性资产。近日，这项收购案最终以7亿元的价格完成交易。这场收购被视为跨境电商领域资源整合的重要一步，华凯易佰希望通过此次收购，进一步扩大在跨境电商行业的影响力，提升公司的运营效率和盈利能力。
尽管通拓科技目前业绩深陷亏损泥潭，但业内普遍认为7亿元的收购价是抄到了“底”。
通拓科技业绩遭遇重创是从2021年开始的，主要和亚马逊“封号潮”和Paypal账号资金冻结等问题有关。当年，通拓科技营收为55.26亿元，同比下滑26.2%，2022年，营收进一步缩水至34.47亿元，亏损超过3.1亿元。2023年，通拓科技营收34.13亿元，净利润亏损9992万元，较2022年减亏明显。以2023年的估值计算，通拓科技交易价格仅相当于0.2倍PS（市值/营业收入）。有代表性的跨境电商如赛维时代的PS估值为1.1倍，华凯易佰自身的PS估值为0.8倍。足见，通拓科技的收购价格大幅低于市场平均。
另外，通拓科技也有潜力在业务上与华凯易佰协同。
首先，通拓科技主要经营3C电子、家居户外、美容服饰、摄影影音、游戏玩具、健康管理、汽车配件等数十个品类的商品，而华凯易佰的产品类目涵盖家居园艺、汽车摩托车配件、工业及商业用品、健康美容、3C电子产品、户外运动等。两家公司在产品品类上存在差异化，具有互补性。两者营收规模合计有望超百亿元。营收规模越大，在物流以及运营成本方面的优势将越发凸显。
其次，通拓科技拥有的店铺资源也是华凯易佰十分看重的。通拓科技和华凯易佰均采用密集矩阵式的网店开设形成商品销售，销售品类分散度较高。2022年通拓科技共有9086家网店，2023年上升至10856家网店，主要集中在Amazon、速卖通、美客多、eBay、Shopee等平台。相比之下，华凯易佰的网店数量规模仅在一千家左右。通过并购通拓科技，华凯易佰如果可以打通这些门店资源，那么将对其销售有巨大提振作用。
潜在的风险
但并购后前途也并非一帆风顺，华凯易佰还面临着许多潜在风险。
通拓科技还处于亏损状态。被收购后，公司短期内肯定会拖累华凯易佰的业绩，因此通拓科技何时扭亏就成了关键。华凯易佰对通拓科技的收购并未设置业绩承诺，这也引发了市场争议。深交所曾下发问询函，要求华凯易佰说明是否存高价从交易对方购买资产等损害上市公司利益的情形。
其次，导致通拓科技业绩下滑的亚马逊“封号潮”和PayPal账号问题未来仍有潜在风险。2022年时，通拓科技因涉嫌违反《PayPal合理使用规则》，其独立站捆绑的49个PayPal账号，被划扣金额合计6902.52万元。在亚马逊“封号潮”中，通拓科技被禁售关闭店铺数共计54个，涉嫌冻结资金4143万元。这两个事件涉及金额虽然已经被计提减值，但不排除未来再次发生的可能性。
目前，亚马逊对于卖家管理有越来越严格的趋势，特别是在账户状况评级和违规行为的监控上。今年9月，亚马逊又关停了一波VC账号，涉及产品包括美容与个人护理、健康与家庭、宠物用品以及杂货与美食等，主要面向年销售额低于1000万的卖家。亚马逊持续的封号行动给通拓科技和华凯易佰这种依靠矩阵式网店来拓展销售的业务模式带来越来越高的不确定性。